Durante la mayor parte de los últimos dieciocho meses, el mercado privado de M&A de consumo en México se ha visto, desde afuera, como si se hubiera congelado. Las transacciones anunciadas en el mid-market —los acuerdos entre aproximadamente 50 y 300 millones de dólares que son el pan y la sal de las plataformas de consumo mexicanas— cayeron en número y en valor revelado durante 2025, según el tracker de operaciones de LAVCA para América Latina y los reportes ante la CNBV de las empresas listadas que actuaron como compradoras.
Hablar con los asesores, sin embargo, cuenta una historia distinta. Dos bancos boutique con bancas fuertes en Monterrey y en la Ciudad de México llevan desde el segundo trimestre reconstruyendo, con discreción, su lista de mandatos. El pipeline todavía no es público. Lo será.
Qué hay en la lista. Tres categorías, con base en conversaciones con asesores, principales de familia y dos fondos mid-market de capital privado activos en el país.
La primera es consumo empacado de control familiar —marcas regionales de alimentos, cuidado personal y hogar con distribución fuerte en uno o dos estados pero alcance nacional limitado. Dueños en sus sesentas y setentas, sucesores de segunda generación sin interés en operar, y una base compradora de private equity que llevó dos años esperando múltiplos realistas.
La segunda es retail especializado con economías unitarias en recuperación. Categorías que se sobrevendieron durante el optimismo de 2021 a 2022 —hogar, casual dining, abarrotes especializados— y luego decepcionaron. Las que sobrevivieron lo hicieron cerrando tiendas débiles y reconstruyendo el margen bruto. Hoy son defendibles, y más baratas, que hace tres años.
La tercera es lo que un asesor describió sin rodeos como "plataformas cansadas". Compañías en portafolio de fondos que están al final de su periodo de tenencia, donde el sponsor necesita salir y el universo de compradores estratégicos es delgado. En esos acuerdos es donde los boutiques ganan sus honorarios.
Cómo conecta. El descongelamiento del mid-market no ocurre en el vacío. Va en paralelo a otros tres patrones: family offices en Monterrey y Guadalajara volviéndose más explícitos sobre su apetito por invertir directamente, sponsors estadounidenses reabriendo vehículos dedicados a México después de dos trimestres callados, y un peso que se ha estabilizado lo suficiente como para que un comprador transfronterizo pueda modelar sin un colchón cambiario extraordinario. Reuters reportó este mes el regreso de dos fondos estadounidenses mid-market a reuniones con inversionistas en Ciudad de México, por primera vez desde 2024. Ese es el lado de la demanda.
El lado de la oferta es la lista de mandatos.
Lo que vamos a observar. Tres marcadores en los próximos 90 días.
Primero, las cartas de compromiso y honorarios que aparecen en documentos ante la CNBV cuando un adquirente listado contrata a un asesor boutique. Son las señales públicas más tempranas de que un acuerdo privado pasó de mandato a proceso.
Segundo, las salidas de sponsors. Si dos o tres compañías mexicanas de consumo controladas por capital privado salen a mercado en el cuarto trimestre —con una guía realista, no con múltiplos aspiracionales— el pipeline es real. Si aguantan, no lo es.
Tercero, los principales de familia. La transición generacional dentro de las empresas familiares mexicanas es el mayor motor del M&A mid-market de los próximos cinco años. Hay que ver los anuncios que no suenan a M&A: un nuevo consejero independiente, la escisión de un family office, la contratación por primera vez de un director financiero desde fuera de la familia. Son los movimientos que preceden una venta por doce a dieciocho meses.
El mercado no está ruidoso ahora. De eso se trata. La próxima ventana se está construyendo en silencio, y los vendedores que lo entienden ya están en conversaciones. El resto se enterará por los periódicos.